सिगरेट उत्पाद शुल्क में सरकार की आश्चर्यजनक बढ़ोतरी ने आईटीसी के लिए निवेश के मामले को हिलाकर रख दिया है, जिससे ब्रोकरेज डाउनग्रेड, कमाई में कटौती और मूल्यांकन रीसेट की लहर बढ़ गई है क्योंकि विश्लेषकों ने वॉल्यूम, मार्जिन और दीर्घकालिक लाभप्रदता पर दबाव डाला है।आईटीसी के शेयर शुक्रवार को तीन साल के निचले स्तर 345.35 रुपये पर गिर गए, जिससे दो दिन की गिरावट के साथ इसके बाजार मूल्य का लगभग 14% नष्ट हो गया। यह गिरावट 1 फरवरी, 2026 से प्रभावी संशोधित सिगरेट उत्पाद शुल्क संरचना की बुधवार देर रात वित्त मंत्रालय की अधिसूचना के बाद आई। सिगरेट व्यवसाय आईटीसी का सबसे बड़ा लाभ चालक बना हुआ है, जिससे कर का झटका विशेष रूप से निकट अवधि की आय दृश्यता के लिए विघटनकारी हो गया है।
ब्रोकरेज ने रेटिंग घटाई, लक्ष्य में कटौती की
ईटी की रिपोर्ट के अनुसार, मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज ने आईटीसी को बाय से डाउनग्रेड करके न्यूट्रल कर दिया है और इसके लक्ष्य मूल्य को घटाकर 400 रुपये कर दिया है। इसने इस कदम को “अभूतपूर्व कर वृद्धि” के रूप में वर्णित किया है जो मूल्यांकन गुणकों को रीसेट कर सकता है।मोतीलाल ओसवाल ने चेतावनी देते हुए कहा, “इतनी तेज कर वृद्धि अभूतपूर्व है और पिछले कुछ वर्षों में स्थिर करों की पृष्ठभूमि को देखते हुए इसने हमें आश्चर्यचकित कर दिया है।” उन्होंने चेतावनी दी कि वैध और अवैध सिगरेट के बीच व्यापक अंतर संगठित खिलाड़ियों की मात्रा को नुकसान पहुंचा सकता है। ब्रोकरेज को अब FY27 में 6% EBIT संकुचन की उम्मीद है और FY27-FY28 आय अनुमान में लगभग 12% की कटौती होगी।नुवामा इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज ने भी स्टॉक को खरीद से घटाकर होल्ड कर दिया है और कहा है कि बढ़ोतरी की मात्रा पहले की सौम्य कर व्यवस्था से स्पष्ट विराम का प्रतीक है।नुवामा के अबनीश रॉय ने कहा, ”हालांकि हमें सिगरेट पर कर में तेज बढ़ोतरी की उम्मीद थी, लेकिन यह अनुमान से कहीं अधिक लगता है।” उन्होंने कहा कि अब वित्त वर्ष 2027 में सिगरेट की मात्रा और EBITDA दोनों में गिरावट की उम्मीद है। नुवामा ने अपना लक्ष्य मूल्य घटाकर 415 रुपये कर दिया और अपने तंबाकू मूल्यांकन गुणक को घटाकर अग्रिम आय का 17 गुना कर दिया।
कमाई का जोखिम, कीमतों में बढ़ोतरी का खतरा मंडरा रहा है
जेफ़रीज़ ने ITC की रेटिंग घटाकर खरीद से होल्ड कर दी, जिससे कमाई का अनुमान लगभग 15% कम हो गया। इसमें कहा गया है कि अधिसूचित परिवर्तनों में लगभग 50% की कर वृद्धि शामिल है, जिससे लागत पर प्रभाव डालने के लिए लगभग 40% मूल्य वृद्धि को मजबूर होना पड़ेगा, इस कदम से वॉल्यूम पर असर पड़ने की संभावना है।जेफ़रीज़ ने कहा, “हमने ईपीएस में 15% की कटौती की है और उम्मीद है कि स्टॉक दबाव में रहेगा।” उन्होंने कहा कि उद्योग निकायों ने निर्णय की समीक्षा की मांग की है।जेपी मॉर्गन ने भी “अभूतपूर्व कराधान ब्लूज़” को चिह्नित करते हुए आईटीसी को डाउनग्रेड करके न्यूट्रल कर दिया। इसमें कहा गया है कि यदि शुद्ध प्राप्तियों की सुरक्षा के लिए राष्ट्रीय आपदा आकस्मिक शुल्क बरकरार रहता है तो आईटीसी को 25% से अधिक या 35% से अधिक की औसत मूल्य वृद्धि की आवश्यकता हो सकती है। ईटी की रिपोर्ट के अनुसार, जेपी मॉर्गन ने अगले 6-9 महीनों में वॉल्यूम और स्टॉक गुणकों पर दबाव की चेतावनी देते हुए अपने लक्ष्य मूल्य को 475 रुपये से घटाकर 375 रुपये कर दिया है।
बोर्ड भर में मूल्यांकन रीसेट
एमके ग्लोबल फाइनेंशियल सर्विसेज ने आईटीसी को ऐड से घटाकर कम कर दिया है, जिससे इसका लक्ष्य मूल्य 350 रुपये हो गया है। इसका अनुमान है कि प्रमुख खंडों में प्रति सिगरेट स्टिक कर भुगतान 50% से अधिक बढ़ जाएगा, जिसके लिए कीमतों में लगभग 32% की क्रमबद्ध बढ़ोतरी की आवश्यकता होगी। एमके ने कहा कि सिगरेट कारोबार की रेटिंग में भारी गिरावट देखी गई है, अब इसकी कमाई का मूल्य 13 गुना हो गया है, जो पहले 17 गुना था। सेंट्रम और एमओएसएल अब क्रमशः 390 रुपये और 400 रुपये के लक्ष्य मूल्य के साथ स्टॉक पर तटस्थ हैं।
नए टैक्स का क्या मतलब है
वित्त मंत्रालय ने सिगरेट की लंबाई के आधार पर प्रत्येक 1,000 स्टिक के लिए 2,050-8,500 रुपये का उत्पाद शुल्क अधिसूचित किया, जो 40% जीएसटी से अधिक होगा। सरकार ने चबाने वाले तंबाकू, गुटखा और इसी तरह के उत्पादों के निर्माताओं के लिए चोरी रोकने के लिए एक विस्तृत प्रणाली भी बनाई है। ईटी की रिपोर्ट के अनुसार, आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज का अनुमान है कि इससे 75-85 मिमी सिगरेट की लागत में 22-28% की बढ़ोतरी होगी, जिसका मतलब है कि प्रति स्टिक 2-3 रुपये की कीमत में बढ़ोतरी होगी।वर्तमान में, भारत में सिगरेट की खुदरा कीमत का लगभग 53% कर बनता है, जिसमें 28% जीएसटी और सिगरेट की लंबाई से जुड़ी मूल्य-आधारित लेवी शामिल है। यह विश्व स्वास्थ्य संगठन के अनुशंसित बेंचमार्क 75% से काफी कम है, जिसका उद्देश्य तंबाकू की खपत पर अंकुश लगाना है।जबकि कुछ विश्लेषकों का तर्क है कि सिगरेट की मांग ऐतिहासिक रूप से बेलोचदार रही है और आईटीसी के विविध एफएमसीजी, पेपरबोर्ड और होटल व्यवसाय समर्थन प्रदान करते हैं, अधिकांश सहमत हैं कि कर झटके ने निकट अवधि के उत्प्रेरक को हटा दिया है।
