पीटीआई की रिपोर्ट के अनुसार, विश्लेषकों और आधिकारिक आंकड़ों से संकेत मिलता है कि भारतीय रुपया 2026 तक तेज और लगातार अस्थिरता का सामना करने के लिए तैयार है क्योंकि पूंजी बहिर्वाह, टैरिफ-संबंधी व्यापार व्यवधान और कमजोर विदेशी निवेश प्रवाह देश के मजबूत व्यापक आर्थिक बुनियादी सिद्धांतों पर भारी पड़ रहे हैं।घरेलू स्तर पर स्थिर विकास और मध्यम मुद्रास्फीति के बावजूद, जब तक टैरिफ को लेकर अनिश्चितता कम नहीं हो जाती, तब तक मुद्रा को टिकाऊ आधार मिलने की संभावना नहीं है, बाजार सहभागियों ने चेतावनी दी है कि अमेरिका के साथ व्यापार समझौता मददगार होते हुए भी रुपये को स्थिर करने के लिए अपने आप में पर्याप्त नहीं हो सकता है।जनवरी में 85-प्रति-डॉलर के स्तर को पार करने के बाद से रुपया लगभग 5% कमजोर हो गया है और अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 91 के ऐतिहासिक निचले स्तर को पार कर गया है। वर्ष के दौरान, यूरो के मुकाबले इसका मूल्यह्रास 19% से अधिक, ब्रिटिश पाउंड के मुकाबले लगभग 14% और जापानी येन के मुकाबले 5% से अधिक हो गया है, जिससे यह एशियाई समकक्षों के बीच सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली मुद्रा बन गई है, भले ही डॉलर सूचकांक 10% से अधिक गिर गया और वैश्विक कच्चे तेल की कीमतें कमजोर बनी रहीं।अप्रैल में अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प द्वारा घोषित व्यापक पारस्परिक टैरिफ के बाद गिरावट तेज हो गई, जिससे निरंतर विदेशी पोर्टफोलियो बहिर्वाह शुरू हो गया, क्योंकि वैश्विक निवेशकों ने बेहतर जोखिम-समायोजित रिटर्न की पेशकश करते हुए अन्य उभरते बाजारों में पूंजी स्थानांतरित कर दी।निवेश प्रवाह पर दबाव स्पष्ट है। शुद्ध आधार पर, इस वर्ष जनवरी और अक्टूबर के बीच प्रत्यक्ष विदेशी निवेश नकारात्मक हो गया, जबकि इस अवधि के दौरान कुल निवेश प्रवाह घटकर शून्य से 0.010 बिलियन डॉलर नीचे आ गया, जबकि एक साल पहले की अवधि में यह प्रवाह 23 बिलियन डॉलर था। शुद्ध एफडीआई 6.567 अरब डॉलर रहा, जबकि शुद्ध पोर्टफोलियो निवेश शून्य से 6.575 अरब डॉलर नीचे नकारात्मक रहा।कोटक सिक्योरिटीज में मुद्रा और कमोडिटी रिसर्च के प्रमुख अनिंद्य बनर्जी ने पीटीआई के हवाले से कहा, “एफडीआई भुगतान संतुलन के लिए एंकर प्रवाह के रूप में कार्य करता है। जब वह एंकर कमजोर हो जाता है, तो मुद्रा पोर्टफोलियो प्रवाह पर अधिक निर्भर हो जाती है; विदेशी मुद्रा बाजार वैश्विक जोखिम भावना के प्रति अधिक संवेदनशील हो जाते हैं और केंद्रीय बैंक के हस्तक्षेप की आवश्यकताएं बढ़ जाती हैं।”साल की आखिरी तिमाही में रुपये की गिरावट में तेजी आई। 21 नवंबर को एक ही सत्र में यह 1% से अधिक गिरकर 89.66 प्रति डॉलर पर आ गया, 2 दिसंबर को 90 के स्तर को पार कर गया और 16 दिसंबर को 91 के स्तर को पार कर गया।सरकार ने मूल्यह्रास के लिए बढ़ते व्यापार घाटे और पूंजी खाते से कमजोर समर्थन के बीच अमेरिका के साथ व्यापार समझौते को अंतिम रूप देने में देरी को जिम्मेदार ठहराया है। वित्त राज्य मंत्री पंकज चौधरी ने 16 दिसंबर को राज्यसभा को बताया कि रुपये की गिरावट व्यापार अंतर में वृद्धि और भारत-अमेरिका व्यापार समझौते से संबंधित विकास से प्रभावित हुई है।आरबीआई गवर्नर संजय मल्होत्रा ने कहा है कि केंद्रीय बैंक किसी विशिष्ट विनिमय दर स्तर को लक्षित नहीं करता है, जबकि विश्लेषकों का कहना है कि घरेलू विकास को समर्थन देने के उद्देश्य से हाल ही में दर में कटौती ने रुपये के सापेक्ष आकर्षण को कम कर दिया है।एचडीएफसी सिक्योरिटीज के अनुसंधान विश्लेषक दिलीप परमार ने स्थिति को पूंजी खाता-संचालित संकट के रूप में वर्णित किया, यह देखते हुए कि अकेले व्यापार के बजाय सिकुड़ते प्रवाह के कारण गिरावट आ रही है। आरबीआई भी अधिक लचीली विनिमय दर व्यवस्था की ओर स्थानांतरित हो गया है, जिसे आईएमएफ “क्रॉल-जैसी” व्यवस्था के रूप में वर्गीकृत करता है।शुद्ध विदेशी निवेश प्रवाह में कमी ने अस्थिरता को और बढ़ा दिया है। एलकेपी सिक्योरिटीज के वीपी रिसर्च एनालिस्ट, कमोडिटी एंड करेंसी, जतीन त्रिवेदी ने पीटीआई के हवाले से कहा, “एफडीआई में तेज गिरावट ने दीर्घकालिक डॉलर प्रवाह को कम कर दिया है, जिससे रुपया अस्थिर पोर्टफोलियो प्रवाह पर अधिक निर्भर हो गया है।”त्रिवेदी ने कहा, “कमोडिटी की ऊंची कीमतों और अमेरिकी व्यापार सौदों पर बढ़े जोखिम ने एफडीआई को दूर रखा और प्रवाह और अन्यत्र जाने के इरादे की कमी के कारण रुपये के बहुमत पर असर पड़ा, जो हमारे प्रतिस्पर्धी हैं।”RBI डेटा जुलाई-सितंबर FY26 के दौरान विदेशी मुद्रा भंडार में 10.9 बिलियन डॉलर की कमी दर्शाता है, जबकि एक साल पहले इसी अवधि में इसमें 18.6 बिलियन डॉलर की वृद्धि हुई थी। 2025 में विदेशी संस्थागत निवेशकों द्वारा रिकॉर्ड 17.5 बिलियन डॉलर की निकासी से डॉलर की मांग बढ़ गई है, जिससे रुपये पर दबाव बढ़ गया है।विश्लेषकों को उम्मीद है कि 2026 में चालू खाता घाटा लगभग 2% या उससे अधिक तक बढ़ जाएगा क्योंकि अमेरिकी जुर्माना टैरिफ का पूरा प्रभाव निर्यात पर पड़ता है, जिससे डॉलर की संरचनात्मक मांग बढ़ जाती है। बनर्जी ने कहा, “अमेरिका के साथ व्यापार समझौते से मदद मिलेगी, लेकिन यह कोई चांदी की गोली नहीं है।”विश्लेषकों का कहना है कि निकट अवधि के तनाव के बावजूद, भारत की विकास प्रक्षेपवक्र और मुद्रास्फीति प्रोफ़ाइल मुद्रा के लिए दीर्घकालिक आधार प्रदान करती है। बनर्जी को उम्मीद है कि अगले तीन से चार महीनों में वैश्विक अस्थिरता के बीच रुपया 92-93 के स्तर का परीक्षण करेगा, इससे पहले कि अप्रैल से संभावित रूप से सराहना के चरण में प्रवेश किया जा सके क्योंकि पूंजी प्रवाह फिर से व्यवस्थित हो जाएगा और डॉलर की कमजोरी अधिक स्पष्ट हो जाएगी, वित्त वर्ष 27 के अंत तक 83-84 का स्तर देखा जाएगा।
