भारत के आईटी क्षेत्र में अभूतपूर्व गिरावट देखी जा रही है और कृत्रिम बुद्धिमत्ता के डर से शेयरों में भारी गिरावट आ रही है, जिससे प्रौद्योगिकी क्षेत्र के दिग्गजों की मुख्य भूमिकाएं निरर्थक हो जाएंगी। यह ऐसी बिकवाली है जैसी पहले कभी नहीं हुई – लेकिन क्या स्थिति इतनी ख़राब है? जेपी मॉर्गन की एक नई रिपोर्ट में कहा गया है कि जहां एआई का डर गहरे सुधार को बढ़ावा दे रहा है, वहीं आईटी कंपनियां तूफान से बच जाएंगी।सुधार गंभीर रहा है, आठ कारोबारी सत्रों के भीतर बाजार मूल्य में लगभग 5.7 लाख करोड़ रुपये का नुकसान हुआ और निफ्टी आईटी सूचकांक में छोटी अवधि में लगभग 19% की गिरावट आई। लेकिन बिक्री के इस तीव्र दबाव के बावजूद, जेपी मॉर्गन एक विरोधाभासी रुख अपनाता है, यह पहचानते हुए कि वह इंफोसिस और टाटा कंसल्टेंसी सर्विसेज (टीसीएस) जैसे बड़े-कैप प्रौद्योगिकी शेयरों में आकर्षक मूल्य के अवसरों को क्या मानता है।आठ दिनों की गिरावट में, इंफोसिस में 21% की गिरावट आई, टीसीएस में 19% की गिरावट आई, एचसीएलटेक में 17% की गिरावट आई और विप्रो और टेक महिंद्रा दोनों में 13% की गिरावट आई। टीसीएस अब अगस्त 2024 में अपने चरम से 44% गिर गई है, जिससे इसका बाजार पूंजीकरण 10 लाख करोड़ रुपये से नीचे चला गया है और 2020 में देखे गए स्तर पर वापस आ गया है।भारत की अग्रणी सॉफ्टवेयर सेवा कंपनियां वर्तमान में भारी बाजार निराशावाद का सामना कर रही हैं, लेकिन जेपी मॉर्गन के विश्लेषकों ने निवेशकों से आग्रह किया है कि वे हालिया बिकवाली को क्षेत्र के संरचनात्मक पतन के साथ न जोड़ें।
‘तकनीक जगत के प्लंबर’
एक व्यावहारिक सादृश्य बनाते हुए, जेपी मॉर्गन रिपोर्ट आईटी कंपनियों को ‘प्रौद्योगिकी दुनिया के प्लंबर’ कहती है। “जबकि क्लाउड कोड के कोवर्क प्लगइन जैसी प्रगति सार्थक रूप से जटिल कार्य में तेजी ला सकती है और एजेंटिक एआई बहुत अधिक सॉफ्टवेयर लिख सकता है, यह मान लेना सरल है कि यह हर फ़ंक्शन के लिए एंटरप्राइज़ ग्रेड होगा और जनजातीय उद्यम संदर्भ आईटी सेवा विक्रेताओं का आनंद लेगा। हम निश्चित रूप से एआई टूल फर्मों और आईटी सेवा फर्मों के साथ साझेदारी की घोषणा की है जो काम के कई नए क्षेत्रों का निर्माण कर सकते हैं, “यह कहता है।ब्रोकरेज का तर्क है कि आईटी सेवा कंपनियां उद्यम प्रौद्योगिकी की परिचालन रीढ़ के रूप में महत्वपूर्ण भूमिका निभाती रहती हैं, उन्हें आवश्यक “तकनीकी दुनिया के प्लंबर” के रूप में वर्णित करती हैं, भले ही वैश्विक वित्तीय संकट और सीओवीआईडी -19 बाजार व्यवधान के दौरान मूल्यांकन अंतिम स्तर तक गिर गया हो।रिपोर्ट में कहा गया है, “वास्तव में, आईटी सेवा कंपनियां तकनीक की दुनिया में प्लंबर बनी हुई हैं, और यदि एंटरप्राइज़ सॉफ़्टवेयर/सास को एजेंटों द्वारा विशिष्ट आधार पर फिर से लिखा जाता है – तो इसे एंटरप्राइज़ संदर्भ में काम करने और एआई ढलान को कम करने के लिए महत्वपूर्ण सेवाओं प्लंबिंग की आवश्यकता होगी।”रिपोर्ट के अनुसार, सादृश्य एकीकरण, कार्यान्वयन और परिचालन समर्थन की निरंतर आवश्यकता को दर्शाता है, भले ही कृत्रिम बुद्धिमत्ता उपकरण व्यवधान के बारे में चिंताएं बढ़ाते हों। रिपोर्ट में आगे कहा गया है कि वर्तमान मुक्त नकदी प्रवाह और लाभांश पैदावार गहरे मूल्य का संकेत देती है, जो ऐतिहासिक रूप से वैश्विक वित्तीय संकट और महामारी जैसे अत्यधिक बाजार तनाव की अवधि से जुड़े स्तरों तक पहुंचती है। इस आधार पर, फर्म ने लार्ज-कैप वैल्यू प्ले पर केंद्रित एक बारबेल निवेश दृष्टिकोण की सिफारिश की, जिसमें इंफोसिस और टीसीएस को ओवरवेट रेटिंग दी गई, जबकि पर्सिस्टेंट सिस्टम्स और सैगिलिटी सहित विकास-उन्मुख कंपनियों को भी उजागर किया गया।
मूल्यांकन अत्यधिक निराशावाद को दर्शाते हैं
जेपी मॉर्गन द्वारा रिवर्स डिस्काउंटेड कैश फ्लो अनुमान के अनुसार, मौजूदा स्टॉक कीमतें इस क्षेत्र के लिए बहुत निराशाजनक दृष्टिकोण का सुझाव देती हैं। प्रचलित मूल्यांकन पर, टीसीएस, इंफोसिस और एचसीएलटेक का मूल्यांकन आने वाले दशक में क्रमशः लगभग 4%, 4% और 5.6% राजस्व वृद्धि की धारणा पर किया जा रहा है। ये अनुमान 7-8% की ऐतिहासिक दीर्घकालिक विकास सीमा से काफी नीचे हैं और एक ऐसे परिदृश्य का संकेत देते हैं जहां विकास बिना किसी सार्थक त्वरण के मौन रहता है।ब्रोकरेज ने कहा कि मौजूदा स्तर से 30% से अधिक की गिरावट के लिए चरम परिणाम की आवश्यकता होगी, जिसमें कंपनियां अनिश्चित काल तक शून्य टर्मिनल वृद्धि का अनुभव करेंगी। इसने ऐसी धारणाओं को अत्यधिक नकारात्मक बताया, विशेष रूप से उभरते एआई-संबंधित राजस्व धाराओं और चक्रीय सुधार की संभावना के प्रकाश में। भले ही सेक्टर की हालिया कम एकल-अंकीय विस्तार की अवधि स्थायी रूप से बनी रहे, विश्लेषण से संकेत मिलता है कि नकारात्मक जोखिम लगभग 10% तक सीमित रहेगा, एक ऐसा परिदृश्य जो हालिया बिक्री दबाव के पैमाने को उचित नहीं ठहराता है।
एआई मांग को ख़त्म क्यों नहीं कर सकता?
प्रस्तुत मुख्य तर्क एक प्रतीत होता है विरोधाभासी विचार पर आधारित है: कृत्रिम बुद्धिमत्ता का बढ़ता उपयोग वास्तव में आईटी सेवाओं की आवश्यकता को कम करने के बजाय बढ़ा सकता है। जबकि उन्नत कोडिंग सहायक जैसे उपकरण विकास में तेजी ला सकते हैं और एआई सिस्टम को अधिक सॉफ्टवेयर उत्पन्न करने में सक्षम बना सकते हैं, यह मानना अवास्तविक है कि ये आउटपुट लगातार सभी उपयोग के मामलों में एंटरप्राइज़-ग्रेड मानकों को पूरा करेंगे या प्रासंगिक विशेषज्ञता को दोहराएंगे जो आईटी सेवा प्रदाता जटिल संगठनात्मक वातावरण में लाते हैं।रिपोर्ट बताती है कि एआई काम की पूरी तरह से नई श्रेणियां खोल सकता है। इनमें दशकों पुरानी विरासत प्रणालियों का आधुनिकीकरण शामिल हो सकता है जो पहले ओवरहाल करने के लिए बहुत महंगी थीं, यदि प्रतिस्थापन आवश्यक हो तो SaaS प्लेटफार्मों के अनुकूलित एआई-संचालित संस्करणों का निर्माण, परिचालन कार्यों के लिए एआई एजेंटों को तैनात करना, एआई शासन और विश्वसनीयता ढांचे को मजबूत करना और एआई को भौतिक प्रणालियों में एकीकृत करना।“हम काम के नए क्षेत्रों की उम्मीद करते हैं जिनमें बहु-दशकीय तकनीकी ऋण को संबोधित करना लेकिन विरासत कोड को आधुनिक बनाना (पहले बहुत महंगा था), SaaS के कस्टम एजेंटिक संस्करणों को फिर से लिखना (यदि SaaS को बदलना है), ऑप्स के लिए AI एजेंट, AI ट्रस्ट और विश्वसनीयता सेवाएं, कुछ नाम रखने के लिए भौतिक AI एकीकरण शामिल हैं। हमने यह भी तर्क दिया है कि एंटरप्राइज टेक टीमों को परंपरागत रूप से कम वित्त पोषित किया गया है, आईटी की तुलना में व्यवसाय की ओर से कई अधिक मांगें पूरी की जा सकती हैं। इस प्रकार, एआई समान बजट के साथ अधिक काम को संबोधित करने के लिए एक और उपकरण होगा जैसे कि ऑफशोर लेबर, एंटरप्राइज सॉफ्टवेयर, क्लाउड अतीत में रहे हैं। इसके लिए अभी भी सेवा फर्मों की आवश्यकता होगी, ”जेपी मॉर्गन ने अपनी रिपोर्ट में कहा है।यह क्षेत्र अब कई गुना पर कारोबार कर रहा है जो आम तौर पर गंभीर बाजार तनाव की अवधि से जुड़ा होता है, जेपी मॉर्गन का मानना है कि रूढ़िवादी धारणाओं के तहत भी नकारात्मक जोखिम सीमित हो सकते हैं। इसके परिदृश्य-आधारित मूल्यांकन से संकेत मिलता है कि हालांकि मंदी के परिणाम संभव हैं, आगे की गिरावट की सीमा नियंत्रित प्रतीत होती है, जबकि विकास में मामूली सुधार से भी मौजूदा स्तरों से सार्थक वृद्धि हो सकती है।ब्रोकरेज का मानना है कि, निकट अवधि में, एआई-संचालित व्यवधान के आसपास की चिंताओं को सटीक रूप से मापना या उनका मुकाबला करना मुश्किल है।(अस्वीकरण: शेयर बाजार, अन्य परिसंपत्ति वर्गों या व्यक्तिगत वित्त प्रबंधन पर विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें और विचार उनके अपने हैं। ये राय टाइम्स ऑफ इंडिया के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करती हैं)
