भारतीय रिज़र्व बैंक की मौद्रिक नीति उपायों को रुपये की बाजार धारणा को मूल्यह्रास चिंताओं से मजबूत पूंजी प्रवाह की ओर स्थानांतरित करने का एक समन्वित प्रयास माना जाता है। एसबीआई रिसर्च का अनुमान है कि इन उपायों से कम से कम 40 अरब डॉलर का प्रवाह हो सकता है, जो संभावित रूप से रुपये को 92-93 के स्तर तक सपोर्ट कर सकता है। साथ ही, कोटक सिक्योरिटीज ने संभावित प्रवाह प्रभाव को 50-75 अरब डॉलर से भी अधिक बताया है। दोनों को उम्मीद है कि मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) अगस्त में तटस्थ रुख के साथ रेपो दर को 5.25% पर अपरिवर्तित रखेगी, भले ही मुद्रास्फीति का दबाव बढ़ रहा हो और विकास अनुमानों को कम समायोजित किया गया हो। अपनी नवीनतम नीति समीक्षा में, एमपीसी ने सर्वसम्मति से रेपो दर को 5.25% पर बरकरार रखा और तटस्थ नीति रुख जारी रखा। आरबीआई ने कमजोर वैश्विक मांग, आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान और अल नीनो से संबंधित जोखिमों का हवाला देते हुए वित्त वर्ष 2027 की वास्तविक जीडीपी वृद्धि का अनुमान 30 आधार अंक घटाकर 6.6% कर दिया। तीसरी तिमाही की वृद्धि को भी 50 आधार अंक घटाकर 6.5% कर दिया गया।मुद्रास्फीति के मोर्चे पर, केंद्रीय बैंक ने अपने FY27 सीपीआई मुद्रास्फीति अनुमान को 50 आधार अंक बढ़ाकर 5.1% कर दिया। तिमाही अनुमानों को भी संशोधित किया गया, जिसमें Q3 मुद्रास्फीति 5.9% और Q4 मुद्रास्फीति 5.4% थी। कोर सीपीआई मुद्रास्फीति 30 आधार अंक बढ़कर 4.7% हो गई।एसबीआई रिसर्च ने कहा कि नीतिगत रुख अब स्थिरता बनाए रखने और रुपये पर सट्टा दबाव को रोकने के प्रयास के साथ-साथ “मुद्रास्फीति सतर्कता और बाहरी क्षेत्र की रक्षा” पर अधिक ध्यान केंद्रित करता है। आरबीआई ने 100 अंक तक गिरावट की उम्मीदों को खारिज करते हुए यह भी दोहराया कि मुद्रा की चाल अंतर्निहित बुनियादी सिद्धांतों से भिन्न हो सकती है।पैकेज के प्रमुख हिस्से में पूंजी प्रवाह को प्रोत्साहित करने के उपाय शामिल हैं। आरबीआई ने 15-, 30- और 40-वर्षीय सरकारी प्रतिभूतियों को शामिल करने के लिए पूरी तरह से सुलभ मार्ग का विस्तार किया है और 30% लघु-परिपक्वता सीमा को हटा दिया है। अभी भी 1.5 लाख करोड़ रुपये के नए लंबी अवधि के बांड जारी किए जाने बाकी हैं और सामान्य मार्ग के तहत 4.06 लाख करोड़ रुपये की शेष गुंजाइश है, एसबीआई को विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों से मजबूत भागीदारी, लंबी अवधि की पैदावार में आसानी और सरकारी उधार लेने की लागत कम होने की उम्मीद है। एफपीआई के लिए ब्याज और पूंजीगत लाभ पर कर छूट से 4,000-5,000 करोड़ रुपये और लाभ में 500-1,000 करोड़ रुपये जुड़ने की भी उम्मीद है, जिससे वैश्विक बांड सूचकांक में शामिल होने की संभावनाएं मजबूत होंगी। कोटक सिक्योरिटीज ने एनआरआई, ओसीआई और सेबी पंजीकरण के बिना सभी प्रोआई के लिए इक्विटी निवेश सीमा में ढील देने की ओर भी इशारा किया।बाहरी उधार और जमा पर, आरबीआई 30 सितंबर, 2026 तक नए 3-5 साल के एफसीएनआर (बी) जमा के लिए संबंधित एसएलआर और सीआरआर लागत के साथ-साथ सालाना 2.5% की हेजिंग लागत वहन करेगा। एसबीआई को उम्मीद है कि बैंक 5.5% से अधिक दरों की पेशकश करेंगे, जो 2013 में देखी गई $34 बिलियन की जुटाव के साथ समानताएं पेश करेगा। 30 सितंबर तक 3-5 साल के पीएसयू ईसीबी के लिए रियायती विदेशी मुद्रा स्वैप सुविधा से भी पीएफसी, आरईसी और एनटीपीसी जैसी कंपनियों द्वारा विदेशी उधार को बढ़ावा मिलने की उम्मीद है, खासकर वित्त वर्ष 2016 में ईसीबी/एफसीसीबी प्रवाह 30% गिरकर $42.9 बिलियन होने के बाद।कोटक सिक्योरिटीज ने कहा कि ये कदम घरेलू पूंजी बाजारों को समर्थन प्रदान करते हैं और विदेशों में भारतीय कंपनियों के लिए फंडिंग दृश्यता में सुधार करते हैं। आरबीआई ने विदेशी मुद्रा प्रवाह को तेज करने के लिए निर्यात आय प्राप्ति की समयसीमा को 15 महीने से घटाकर 9 महीने कर दिया है।वित्तीय बाजारों ने घोषणा पर सकारात्मक प्रतिक्रिया व्यक्त की। रुपया 50 पैसे मजबूत हुआ, जबकि 10-40 साल के खंड में सरकारी प्रतिभूतियों की पैदावार में 4-5 आधार अंकों की गिरावट देखी गई। 2-3 साल के सेगमेंट में कॉरपोरेट बॉन्ड की पैदावार 20-25 आधार अंकों तक गिर गई, और ओआईएस वक्र 10-15 आधार अंकों तक नीचे चला गया।ब्याज दरों पर, एसबीआई रिसर्च को उम्मीद है कि आरबीआई “मुद्रास्फीति प्रिंट पर गौर करेगा” और अगस्त में इस पर रोक बनाए रखेगा, साथ ही विकास संबंधी विचारों को सख्त पूर्वाग्रह पर प्राथमिकता दी जाएगी। हालाँकि, कोटक सिक्योरिटीज़ को 5.1% के मुद्रास्फीति अनुमान को देखते हुए, वित्त वर्ष 2017 में दर में लगभग 50 आधार अंक की वृद्धि का अनुमान है, हालाँकि इसमें से अधिकांश की कीमत पहले ही बाज़ारों द्वारा निर्धारित की जा चुकी है। जून में अब तक तरलता की स्थिति लगभग 1.39 लाख करोड़ रुपये के अधिशेष में बनी हुई है, जो सरकारी नकदी शेष में कमी और मानसून के दौरान मौसमी मुद्रा रिटर्न द्वारा समर्थित है, जिससे निकट अवधि में बैंकिंग प्रणाली की तरलता में मदद मिलने की उम्मीद है।
