इंडिगो के हालिया परिचालन संकट के बाद अपने इंटरग्लोब एविएशन निवेश को लेकर चिंतित हैं? एचएसबीसी ने इंडिगो निवेशकों से पिछले हफ्ते इंटरग्लोब एविएशन के आसपास के नाटकीय दृश्यों को देखने का आग्रह किया है, यह कहते हुए कि अराजकता ने एयरलाइन की दीर्घकालिक संभावनाओं को नहीं बदला है। ब्रोकरेज ने व्यवधान के पैमाने को स्वीकार किया लेकिन निष्कर्ष निकाला कि एयरलाइन के बुनियादी सिद्धांत अखंड बने हुए हैं, भले ही आने वाली तिमाहियों में उच्च खर्च और परिचालन तनाव दिखाई देगा।
स्टॉक के लिए क्या बदलाव आया है?
ईटी ने बताया कि अपने नवीनतम आकलन में, एचएसबीसी ग्लोबल इन्वेस्टमेंट रिसर्च ने बढ़ती लागत, रद्दीकरण और मुद्रा प्रभावों के कारण इंडिगो की मूल कंपनी इंटरग्लोब एविएशन के लिए अपने मूल्य लक्ष्य को 6,920 रुपये से घटाकर 5,977 रुपये कर दिया है। हालाँकि, अनुशंसा ‘खरीदें’ पर अपरिवर्तित रहती है। फर्म ने कहा कि इंडिगो “प्रमुख प्रतिकूल परिस्थितियों से निपट रही है, लेकिन कोई संरचनात्मक क्षति नहीं हुई है”, यह देखते हुए कि वाहक को “बड़े पैमाने पर रद्दीकरण, कुछ स्थायी लागत बोझ और कुछ प्रतिष्ठित क्षति” से मजबूत प्रतिकूल परिस्थितियों का सामना करना पड़ रहा है, फिर भी उसे प्रतिद्वंद्वियों पर स्पष्ट लागत बढ़त प्राप्त है। इसमें कहा गया है, “इसके निरंतर लागत लाभ और इसके समकक्षों की धीमी क्षमता वृद्धि को देखते हुए, हमें इंडिगो के लिए कोई संरचनात्मक नुकसान नहीं दिखता है।” एचएसबीसी ने यह भी कहा कि गुणकों की रेटिंग कम होने की संभावना नहीं है क्योंकि “उसकी प्रतिस्पर्धी स्थिति ठोस बनी हुई है।” ब्रोकरेज की गणना वित्तीय हिट के पैमाने को दर्शाती है। इंडिगो ने इस वित्तीय वर्ष में अब तक लगभग 11,000 उड़ानें रद्द कर दी हैं, जिससे एचएसबीसी का अनुमान है कि राजस्व में 12-14 अरब रुपये और लाभ में 3-5 अरब रुपये का नुकसान हुआ है। FY26 और FY27 के लिए इसका EBITDA आउटलुक 4% और 5% कम कर दिया गया है।
इंडिगो का परिचालन संकट
एचएसबीसी के अनुसार, सबसे गंभीर झटका नागरिक उड्डयन महानिदेशालय द्वारा शुरू की गई अद्यतन उड़ान ड्यूटी समय सीमा (एफडीटीएल) से आया। ये नियम अमेरिका और यूरोप में पालन किए जाने वाले नियमों की तुलना में अधिक कठिन हैं, साप्ताहिक आराम की आवश्यकताओं को लंबा करना, रात्रि-लैंडिंग सीमा को कड़ा करना, रात के घंटों की परिभाषा का विस्तार करना और पायलटों के लिए अनुमत रात्रि संचालन की संख्या को सीमित करना। इंडिगो, जो उच्च विमान उपयोग और कम स्टाफ के साथ काम करती है, में सबसे ज्यादा गिरावट देखी गई। एचएसबीसी ने कहा कि संशोधित मानदंडों के कारण एयरलाइन ने पिछले कुछ दिनों में ही करीब 4,500 उड़ानें रद्द कर दी हैं। यह भी नोट किया गया कि तनाव का एक हिस्सा इंडिगो के तेजी से बेड़े के विकास के दौरान “पहले पायलट भर्ती में कुप्रबंधन” से उत्पन्न हो सकता है। नियमों का अनुपालन करने के लिए पर्याप्त पायलट रैंप-अप की आवश्यकता हो सकती है, जिससे ब्रोकरेज का अनुमान कर्मचारियों के खर्च में 450 मिलियन रुपये से 900 मिलियन रुपये जुड़ सकता है, जो प्रति एएसके यूनिट लागत का लगभग 1% है। एयरलाइन ने एक ही दिन में 1,000 से अधिक उड़ानें रद्द कर दीं, जो भारत के विमानन इतिहास में पहली बार था, और पिछले सप्ताह में 2,000 से अधिक उड़ानें रद्द की गईं। 8 दिसंबर को 18:01 बजे डीजीसीए को सीईओ और सीओओ द्वारा हस्ताक्षरित अपनी प्रस्तुति में, एयरलाइन ने कहा कि रद्दीकरण के लिए केवल एक कारक को जिम्मेदार ठहराना “वास्तविक रूप से संभव नहीं” है।डीजीसीए ने कहा कि इंडिगो ने 5 दिसंबर को अपने नेटवर्क में आमूल-चूल परिवर्तन करके, चालक दल और विमानों को स्थानांतरित करने और भीड़भाड़ से राहत देने के लिए बड़ी मात्रा में उड़ानें रद्द करके एक “कठोर कदम” उठाया। नियामक वाहक के स्पष्टीकरण का मूल्यांकन कर रहा है और कहा है कि प्रवर्तन कार्रवाई की जा सकती है। एचएसबीसी ने “अस्थायी प्रतिष्ठा क्षति, विशेष रूप से अंतरराष्ट्रीय स्तर पर” को भी चिह्नित किया है, यह एक ऐसा झटका है जो इंडिगो द्वारा लंबी अवधि के विस्तार के माध्यम से एक व्यापक वैश्विक पदचिह्न बनाने के प्रयास के रूप में सामने आया है।
कम हुई बाज़ार हिस्सेदारी?
घरेलू बाजार में इंडिगो की प्रमुख स्थिति के साथ, कुछ निवेशकों ने सवाल किया है कि क्या सरकार 50% बाजार-शेयर सीमा लगा सकती है। एचएसबीसी ने कहा कि इस तरह का हस्तक्षेप असंभव है, यह इंगित करते हुए कि एयर इंडिया की वृद्धि वर्तमान में सीमित है और स्पाइसजेट और अकासा दोनों मामूली गति से विमान जोड़ रहे हैं, जबकि इंडिगो हर साल लगभग 50 विमानों की डिलीवरी लेना जारी रखता है। ब्रोकरेज ने तर्क दिया कि एक सीमा, समग्र उद्योग क्षमता को विकृत कर देगी।
दलाल स्ट्रीट पर इंडिगो का रेड वीक
इंटरग्लोब एविएशन के शेयर आठ दिनों में लगभग 17% गिर गए, जो 27 नवंबर को 5,917 से घटकर मंगलवार तक लगभग 4,913 पर आ गए। यह गिरावट मुख्य रूप से तकनीकी खराबी और शीतकालीन शेड्यूल समायोजन के साथ-साथ एफडीटीएल परिवर्तनों के कारण एयरलाइन के बड़े पैमाने पर रद्दीकरण के साथ मेल खाती है।
उपचार चरण में प्रवेश…
व्यापक व्यवधान के बावजूद, इंडिगो ने स्थिरता हासिल करना शुरू कर दिया है। एयरलाइन ने सोमवार को 1,800 से अधिक उड़ानें संचालित कीं, समय पर प्रदर्शन पिछले दिन के लगभग 75% से तेजी से बढ़कर 91% हो गया। उस दिन प्रमुख महानगरों में कुल 562 उड़ानें रद्द कर दी गईं, जिनमें बेंगलुरु की 150 उड़ानें भी शामिल थीं। इंडिगो ने कहा कि उसने 15 दिसंबर तक 827 करोड़ रुपये रिफंड जारी किए हैं, फंसे हुए यात्रियों के लिए 9,500 से अधिक होटल कमरे सुरक्षित किए हैं, 10,000 कैब और बसों की व्यवस्था की है और 4,500 से अधिक बैग वितरित किए हैं। एचएसबीसी का विचार है कि हालांकि सप्ताह की घटनाओं ने कमजोरियों को उजागर किया है, जिसमें शेड्यूलिंग, स्टाफिंग अंतराल और नियामक बदलावों के लिए तैयारी शामिल है, एयरलाइन का व्यापक निवेश मामला बरकरार है। इंडिगो ने महत्वपूर्ण लागत लाभ बरकरार रखा है, इसके प्रतिस्पर्धी धीरे-धीरे विस्तार कर रहे हैं, और इसका नेटवर्क स्केल इसकी मुख्य ताकत बना हुआ है।
